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石化行业投资报告:车用润滑油前景良好 高端化成发展趋势发布时间 : 2018-06-23

油价受到双向压力,预计年内维持40-60美元/桶区间震荡。虽然OPEC与非OPEC国家的第一轮联合减产协议执行率较高,但是去库存效果并不明显。核心原因之一是页岩油的大量增产,从2017年1月1日减产执行开始至今,美国钻机数一路高涨,原油产量也持续攀升,目前产量上涨至932万桶/日,平均每个月增长约8万桶/日。第二轮减产协议即将启动,减产将延长至2018年3月份,去库存效果仍有待观察。

现代煤化工异军突起,尤其看好煤制乙二醇。烯烃、芳烃和乙二醇等化工品的需求量持续走高,并且对外依存度仍然过高。随着油价企稳回暖以及近几年煤化工技术的不断进步,现代煤化工的竞争力逐步上升。在众多产品路线中,尤其看好煤制乙二醇的发展空间:在目前油价50美元附近,煤制乙二醇已经展现出较好的盈利能力;另外,煤制乙二醇工艺逐步改善,产品质量正得到越来越多聚酯厂家的认可,掺混比例逐步提高,未来大有可为。

车用润滑油前景良好,高端化成发展趋势。我国机动车保有量持续增加,同时机动车结构逐步走向高端,为车用润滑油前景打下坚实基础,并且产品高端化将日趋明显。以康普顿为首的民营润滑油企业,在产品质量、渠道扩展和品牌建设上不断加码,作为典型的“大行业小龙头”,发展空间很大,正处于高速发展期,我们看好行业集中度提高和民族品牌进口替代所带来的投资机会。

涤纶长丝产业链迎来新发展机遇。涤纶长丝产业链中,涤纶产品的供需结构改善十分明显,未来几年下游需求增速仍高于新产能投放速度,供需格局将持续改善;PTA仍处于整合周期,但是预计行业内有效开工率已经达到90%,逐步处于紧平衡状态;PX对外依赖度仍然接近60%,预计未来2~3年仍然具备超强盈利能力;另外,涤纶行业巨头纷纷转向上游炼化,谋求全产业链一体化布局,分享全产业链各个环节的利润,并能增强产业链安全性。

我国天然气行业进入新一轮快速发展期。2016年天然气消费增速回暖,同比增幅7.2%,消费区域不断扩大,但仍然不够均衡。天然气覆盖将更为广泛、城市气化将更为普及,其中天然气发电是未来我国天然气增长的主要驱动力之一。看好海外拥有油气区块资源,国内同时拥有接收站的天然气全产业链一体化公司;同时看好气化率提升带来高速发展的区域性天然气公司。

相关上市公司。关注处于炼化景气周期且估值较低的中国石化(600028)和上海石化(600688);煤化工关注进入新一轮成长周期的行业龙头华鲁恒升(600426);关注进入快速增长期的民营润滑油行业龙头康普顿(603798)和龙蟠科技(603906);涤纶长丝行业关注长丝龙头桐昆股份(601233)、工业丝龙头海利得(002206)、构建上下游产业链一体化的荣盛石化(002493)和恒逸石化(000703);天然气行业关注云南能投(002053)、百川能源(600681)、中天能源(600856)和新奥股份(600803)。


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